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                      永泰能源(600157)公司年報及一季報點評報告:煤炭貢獻盈利增長,儲能轉型加速落地

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                      永泰能源(600157)公司年報及一季報點評報告:煤炭貢獻盈利增長,儲能轉型加速落地

                      來源:
                      開源證券股份有限公司
                      日期:
                      2023年4月28日
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                      煤炭貢獻盈利增長,儲能轉型加速落地,維持“增持”評級

                      公司發布年報,2022年實現營業收入355.6億元,同比+30.8%,實現歸母凈利潤19.1億元,同比+69.3%;扣非后歸母凈利潤16.6億元,同比+101.1%。同時,公司發布2023年一季報,Q1實現歸母凈利潤4.2億元,同比+28.4%。2022年煤價高位,公司業績大幅增長,2023年Q1焦煤產品產銷量同比增加,電廠采購動力煤價格同比下降,公司盈利同比繼續增長。公司成長性和成本管控有望帶來盈利增長,我們適當上調2023-2024年盈利預測并新增2025年盈利預測,預計2023-2025年實現歸母凈利潤27.8/30.3(前值20.9/22.6)/32.2億元,同比增長45.8%/8.7%/6.5%;EPS為0.13/0.14/0.15元,對應當前股價PE為12.1/11.2/10.5倍,公司海則灘煤礦全面動工建設,能源轉型業務加速落地,維持“增持”評級。

                      2022年煤炭盈利高增&2023Q1電力盈利改善,主業持續向好

                      煤炭盈利高增:公司優質焦煤總產能已達1110萬噸/年,2022年公司原煤產量/商品煤銷量分別為1103/1440萬噸,同比+2.7%/+2.7%,噸煤綜合售價951元,同比+22.9%,噸煤成本373元,同比+16.0%,噸煤毛利578元,同比+27.8%。2023Q1,公司原煤產量/銷量分別為238/242萬噸,同比+8.9%/9.6%,噸煤綜合售價890元,同比-4.1%,噸煤成本323元,同比-11.6%,噸煤毛利566元,同比+0.7%。公司優質煤炭產能持續釋放,同時公司加強成本管控,煤炭板塊盈利持續大幅提升。煤炭產能增量:(1)海則灘煤礦建設快速推進,產能600萬噸/年,權益產能420萬噸/年,預計2026年出煤,2027年達產。(2)銀宇煤礦和福巨源煤礦合計120萬噸/年已于2023年Q1恢復生產。在產能充分釋放后,公司后續煤炭總產能有望突破2000萬噸/年。Q1電力盈利改善:2022年公司發電量359億千瓦時,同比+14.8%,毛利率-6.9%,同比-1.4pct。2023年Q1發電量88億千瓦時,同比+1.6%,Q1電廠采購動力煤價格同比下降,電力板塊盈利改善。

                      全釩液流電池項目建設全面推進,儲能轉型加速落地

                      (1)全釩液流電池項目建設:公司自主研發的32千瓦釩電池電堆測試成功,德泰儲能裝備公司一期300MW大容量全釩液流電池生產線預計2023年6月開工建設。規劃沙洲電力二期30MW全釩液流電池儲能輔助調頻示范項目,一期3MW招標已經完成,預計2023年6月開工。(2)礬礦選冶生產線建設:規劃建設2×3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產線,一期3000噸/年,預計2023年6月開工建設,隨著礬資源價格的上行,公司礬礦資源價值凸顯。公司加速布局全釩液流電池全產業鏈,儲能轉型加速落地。

                      風險提示:煤價下跌超預期;煤炭產量不及預期;儲能轉型不及預期。

                       

                       

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